Warrant di Dalam Undang-Undang
Istilah warrant tertulis dalam Undang-Undang, yaitu dalam penjelasan Pasal 1 Angka 5 Undang-Undang No. 8 tahun 1995 tentang pasar modal, seperti berikut:
Efek yang diterbitkan oleh perusahaan yang memberikan hak kepada pemegang efek untuk memesan saham dari perusahaan tersebut dengan harga tertentu setelah 6 (enam) bulan atau lebih sejak efek dimaksud diterbitkan.
Definisi warrant adalah sebuah hak yang pemegang saham dapatkan untuk membeli lembar saham pada harga sesuai ketentuan (harga eksekusi) emiten yang menerbitkannya dalam jangka waktu tertentu.
Peraturan mengenai penerbitan dan perdagangan di pasar modal juga diatur oleh peraturan bursa efek. Penerbitan di Indonesia mengikuti No. IX.D.1 Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal No: KEP-26/PM/2003 tentang hak memesan Efek terlebih dahulu (HMETD).
Jika perusahaan yang memiliki IPO bermaksud untuk meningkatkan modal sahamnya di masa depan dengan menerbitkannya, maka setiap pemegang saham mendapatkan hak untuk memesan efek terlebih dahulu (HMETD) dari efek baru yang sebanding dengan persentase kepemilikan mereka.
Misal, PT ABCD akan melakukan IPO sebanyak 2 miliar saham dengan harga penawaran Rp 1.000 per saham. Selain itu, PT ABCD juga mengeluarkan 1 miliar warrant sebagai hak untuk menebus saham baru dengan harga tebus sesuai dengan ketentuan tersebut. Oleh karena itu, selama IPO, jika setiap pemegang saham memegang 2 saham akan mendapatkan 1 hak warrant secara gratis.
Tujuan Penerbitan Warrant
Untuk menarik investor agar lebih tertarik membeli saham. Biasanya perusahaan mempublikasikan ketika perusahaan membutuhkan tambahan modal saham baru. Selain itu, dapat berfungsi sebagai pemanis produk investasi yang dikeluarkan perusahaan untuk menarik dana. Warrant adalah insentif bagi pemegang saham yang biasanya diberikan perusahaan dengan right issue, sehingga pemegang saham mau menebus right issue-nya.
Warrant adalah hak bukan kewajiban. Investor dapat menebusnya dan setelah menebusnya, itu akan berubah menjadi induk, tetapi tidak wajib untuk menebusnya. Investor juga dapat menjual warrant (hak tebus) kepada investor lain yang ingin menebusnya. Jika warrant ditebus, maka akan hangus.
Singkatnya, istilah ini mengacu pada hak untuk membeli saham. Perusahaan yang menerbitkannya juga harus menjadi perusahaan yang telah mencatat sahamnya di bursa saham. Sebelum perusahaan mengeluarkan terdapat sejumlah aturan yang harus emiten penuhi.
Warrant adalah produk yang berasal dari saham, pertama kali dibuat oleh perusahaan Jepang di Bursa Efek Swiss. Perusahaan Jepang menciptakan produk dengan tujuan hedging. Sampai sekarang, banyak penerbit di Bursa Efek Indonesia juga mengeluarkannya sebagai bonus bagi pemegang saham.
Karakteristik Warrant
Warrant yang emiten atau perusahaan publik di pasar modal terbitkan, secara umum dapat dilepas. Ini berarti, kita dapat memisahkan produk dari saham induk yang diterbitkan dan kita dapat berdagang di papan terpisah di bursa saham.
Warrant, seperti masa dan opsi, adalah instrumen derivatif yang harganya didasarkan pada instrumen lain, yang dalam hal ini adalah stok. Seperti opsi, warrant memiliki karakteristik, seperti:
- Memiliki ketentuan yang sama mengenai jumlah saham yang dapat dibeli per warrant.
- Dimasukkannya nama perusahaan yang menerbitkannya
- Jika ada perubahan dalam kondisi ekonomi, harga saham yang diberikan kepada pembeli hak warrant, dapat berubah.
- Dibandingkan dengan opsi, warrant memiliki periode yang lebih lama, yaitu antara 6 bulan hingga 5 tahun, bahkan ada jenis yang tidak memiliki jatuh tempo, yaitu kita sebut perpetual warrant.
Di beberapa bursa saham dunia, warrant dikenal sebagai company warrants atau common warrants. Sedangkan di pasar modal Indonesia, kita mengenal call warrant, yang memberikan hak kepada pemegang untuk membeli saham perusahaan dengan harga tertentu selama 6 bulan atau lebih sejak penerbitannya.
Karakteristik yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia secara umum ialah:
- Diterbitkan oleh perusahaan terbuka yang mencatat sahamnya di Bursa Efek Indonesia.
- Harga implementasi setinggi 125% dari harga saham terakhir pada hari penerbitan di rapat umum pemegang saham perusahaan.
- Pemegang hak tidak diharuskan untuk melaksanakan haknya sampai tanggal jatuh tempo.
- Tujuan dari penerbitan adalah untuk meningkatkan modal perusahaan.
- Jumlah yang diterbitkan dan beredar tidak melebihi 35% dari jumlah saham yang telah ditempatkan dan dibayar penuh.
- Periode validitas selama 6 bulan atau lebih sejak terbit.
Menghitung Harga Wajar Warrant
Untuk mengetahui harga wajar warrant, ada tiga hal yang harus diketahui, yakni:
- Harga penebusan (harga eksekusi) yang ditetapkan perusahaan.
- Waktu atau tanggal penebusan.
- Harga induk saat ini.
Rumusnya:
Harga wajar warrant = harga induk – harga eksekusi
Memperdagangkan Lembar Warrant
Seperti saham biasa, warrant juga dapat bertransaksi di bursa saham dan dapat memberikan manfaat dalam bentuk capital gain. Misal, perusahaan atau penerbit, mengeluarkan warrant dengan ketentuan:
- Harga Penebusan: Rp 125
- Tanggal Penebusan: 2 tahun lagi
- Harga induk: Rp 140
Berdasarkan rumusnya, harga wajar adalah:
Harga wajar = Rp 140 – Rp 125 = Rp 15 per lembar
Jadi misalnya Anda mendapatkan lembar warrant sebagai bonus senilai Rp 15 per lembar. Sebetulnya Anda memiliki hak untuk menebus saham dengan harga Rp 125 dimana hak Anda dinilai sebesar Rp 15 per lembar. Anda dapat menjual hak Anda di pasar, dan nilai hak Anda juga berfluktuasi sesuai dengan tuntutan dan pasokan di pasar.
Jika harga wajar warrant adalah harga induk di pasar sekarang dikurangi dengan harga eksekusi, itu berarti bahwa jika harga pasar bernilai Rp 140, maka harga wajar adalah Rp 15. Namun, seringkali kenyataan di pasar berbeda, Anda bisa bertransaksi warrant pada nominal hingga Rp 50, bahkan Rp 100. Ini adalah hasil dari proyeksi peserta pasar untuk harga saham selama pelaksanaan.
Misal, jika pasar memproyeksikan bahwa pada saat harga eksekusi, harga penerbit dapat mencapai Rp 300, maka harga warrant juga dapat naik menjadi Rp 300 – Rp 125 menjadi Rp 175 per lembar saham.
Tren warrant adalah ketika mendekati periode penebusan, jika harga saham induk di bawah harga eksekusi, maka harga warrant akan mendekati Rp 1. Jadi salah satu strategi transaksi yang sesuai adalah menemukan warrant minimum ketika waktu eksekusi masih satu tahun lagi dan perusahaan induk yang relevan memiliki prospek yang cerah.
Perbedaan Transaksi Warrant dan Saham Biasa
Harga cenderung bergerak sesuai dengan induk, tetapi persentasenya lebih besar. Misalnya, jika induk naik dari Rp 140 menjadi Rp 175, persentase kenaikannya adalah 25%, tetapi harga yang Rp 15 dapat meningkat menjadi Rp 50 per lembar, dan persentase kenaikannya adalah 333,33%.
Perbedaan lain antara warrant dan saham induk adalah bahwa dalam perdagangan tidak tunduk pada aturan auto reject seperti dalam perdagangan saham biasa. Jika batas auto reject terbesar (untuk harga Rp 50-Rp 200) adalah 35%, maka dalam hari perdagangan warrant, harga dapat naik ratusan persen, hingga ribuan persen. Dalam perdagangannya, tidak ada batas bawah Rp, sehingga bisa menjadi lembar warrant bernilai Rp 1.
Dari dua perbedaan ini, kita tahu bahwa transaksi warrant memiliki potensi laba yang sangat tinggi, tetapi juga memiliki risiko yang sangat besar. Dibutuhkan kebijaksanaan investor dalam mengatasi transaksi untuk menghindari risiko yang tidak diinginkannya.
Berinvestasi Warrant
Warrant adalah instrumen yang diterbitkan perusahaan untuk memberikan hak kepada pemegang saham dengan harga tertentu. Sama seoperti opsi, memiliki karakteristik tertentu. Dalam berinvestasi, seorang investor bisa mendapatkan keuntungan capital gain, seperti transaksi saham biasa, tetapi risikonya lebih tinggi dari saham. Membeli berarti bahwa Anda memiliki pandangan harga saham induk ketika tanggal eksekusi naik jauh lebih tinggi daripada harga saham.
Berinvestasi dalam instrumen ini tidak salah, tetapi Anda perlu mengingat risiko transaksi tentu lebih besar dari perdagangan saham biasa. Anda dapat bertransaksi warrant selama Anda dapat meminimalkan risikonya.